「如果我们收购的公司能够在有形资产净值基础上发生大大超过市场回报率的利润，那么逻辑上这些公司比其有形资产净值值钱得多。这种超额资本化价值就是经济商誉。」- 巴菲特经典语录

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如果我们收购的公司能够在有形资产净值基础上发生大大超过市场回报率的利润，那么逻辑上这些公司比其有形资产净值值钱得多。这种超额资本化价值就是经济商誉。

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It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.
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"You only have to do a very few things right in your life so long as you don't do too many things wrong."
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在一个人们相信市场有效性的市场里投资，就像与某个被告知看牌没有好处的人在一起打桥牌。
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It takes 20 years to build a reputation and five minutes to ruin it. If you think about that, you’ll do things differently.
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别人赞成你也罢，反动你也罢，都不就应成为你做对事或做错事的因素。
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如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的领先权，我会把钱还给你，并对你说‘这可不成’。
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哈佛的一些大学生问我，我该去为谁工作？我回答，去为哪个你最仰慕的人工作。两周后，我接到一个来自该校教务长的电话。他说，你对孩子们说了些什么？他们都成了自我雇佣者。
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引致低价位的最通常的原因是悲观情绪——这种情绪有时无所不在，有时只是针对某个公司或某个行业。我们希望在这样的氛围里投资。并不是我们喜欢悲观情绪，而是我们喜欢它们所产生的价格。
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花四毛钱买价值一块钱的东西。
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多样化是无知的保护伞。
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但是在这里，真正属于我的世界只有脚下的小路那么宽。我一步也不会离开这条路。我从不曾需要多么宽阔的通道，能侧身而过就足够了。像鸟在天空侧身飞翔，鱼在大海里侧身遨游，我从来不曾渴望过全部的世界。我只是经过这个世界，去向的一个小小的所在。我只依赖熟知的事物而生活，我心有牵挂，不想迷路，不想回不了家。我在山野里，游荡在节制之中。但已经感到足够的自由。
李娟 李娟
我绝不坚信这个时代没有放之四海而皆准的正义和良善的价值观，它们不仅仅有，而且不是朝令夕改流动无常的，它们是稳定而永恒的。
亚历山大·索尔仁尼琴 亚历山大·索尔仁尼琴
我们根本没想到要怀疑或轻视“历史的启示”；历史就是我们的一切。
恩格斯 恩格斯
人人为我，我为人人。
列宁 列宁
你们从我这抢不走任何东西，如果一个人愿意给，那就谈不上抢。
塞涅卡 塞涅卡
时间对我说：你忘了我也没用，因为你想忘了的，与我无关。
王朔 王朔
一个人，出生了，这就不再是一个可以辩论的问题，而只是上帝交给他的一个事实；上帝再交给我们这个事实的时候，顺便保证了它的结果。所以死不是一件急于求成的事，死是一个必然会将临的节日。
史铁生 史铁生
有钱人相信：“我创造我的人生。”不管是出于自觉还是不自觉的原因，一个人的人生状态都是自己造成的。
哈维·艾克 哈维·艾克
山房之磬，虽非绿玉，沉明轻清之韵，尽可节清歌洗俗耳。山居之乐，颇惬冷趣，煨落叶为红炉，况负暄于岩户。土鼓催梅，荻灰暖地，虽潜凛以萧索，见素柯之凌岁。同云不流，舞雪如醉，野因旷而冷舒，山以静而不晦。枯鱼在悬，浊酒已注，朋徒我从，寒盟可固，不惊岁暮于天涯，即是挟纩于孤屿。
陈继儒 陈继儒
更多的还有非功利性的阅读，我们要“培育”这个字，我们要读文学作品，我们要读历史作品，我们要读哲学作品，我们要不断地阅读，穷尽我们知识的想象力。
罗翔 罗翔
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但是在这里，真正属于我的世界只有脚下的小路那么宽。我一步也不会离开这条路。我从不曾需要多么宽阔的通道，能侧身而过就足够了。像鸟在天空侧身飞翔，鱼在大海里侧身遨游，我从来不曾渴望过全部的世界。我只是经过这个世界，去向的一个小小的所在。我只依赖熟知的事物而生活，我心有牵挂，不想迷路，不想回不了家。我在山野里，游荡在节制之中。但已经感到足够的自由。
李娟 李娟
但愿同入梦。
琼瑶 琼瑶
悲伤就是知识
拜伦 拜伦
表面看起来糟糕的事，本质上却往往并非如此。
塞涅卡 塞涅卡
我绝不坚信这个时代没有放之四海而皆准的正义和良善的价值观，它们不仅仅有，而且不是朝令夕改流动无常的，它们是稳定而永恒的。
亚历山大·索尔仁尼琴 亚历山大·索尔仁尼琴
我们根本没想到要怀疑或轻视“历史的启示”；历史就是我们的一切。
恩格斯 恩格斯
奇花与丽日争妍，翠竹共青天斗碧。
吴承恩 吴承恩
大家礼义教子弟，小家凶恶训儿郎。
周希陶 周希陶
人人为我，我为人人。
列宁 列宁
真理就是自由人的祖国。真理不存在于丑化了的现实里。生命的第一个行动就是创造的行动。在争论中是不分高贵卑鄙，也不管称号姓氏的，重要的只是真理，在它面前人人平等。
罗曼·罗兰 罗曼·罗兰
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我们将着眼于任何种类的投资，只要我们可以理解我们投资的公司，而且相信价格与价值可能差别很大。
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被誉为“股神”
以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好的多。
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被誉为“股神”
我们喜爱的收购形式是：公司中拥有股份的经理希望产生大量现金的那种，他们这样做有时是为了他们自己，但常常是为了他们的家人或没有交易能力的股东们。同时，这些经理希望继续保留象他们过去那样经营他们的公司的重要所有者。
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被誉为“股神”
除非我们认为现任管理人员中的关键人物会作为我们的合伙人留下来，否则我们不会买这家公司。
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大多数企业所有者用他们一生中较好的时光构建他们的公司。
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拥有所有权的经理们只把他们的公司出售一次――常常是处在一种有来自各方面压力的受情绪影响的氛围中。
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公司的卖家对公司的了解远胜于买家，而且可以挑选出售的时机――通常可能是在公司“勉强能走好”的时候。
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我们（买家）最大的优势在于我们没有强制性地制定一个战略规划。
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积极，关切和开明是有益的，但急切是无益的。
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被誉为“股神”
在一笔买卖中，你正在给予的与你正在获得的同等重要。
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被誉为“股神”
好的投资计划就像那些好的产品和公司的兼并方案那样罕见，珍贵，而且会被竞争对手盗用。
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如果你发现一家优秀的企业由一流的经理人管理，那么看似很高的价格可能并不算高。
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我们仅参与已经公开宣布的交易。
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我们不必挖掘隐匿的事实而只需养成敏锐的洞察力---我们仅对高度公开的事实做出反应。
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我们通常在人们对某种宏观事物的忧虑达到顶峰时进行了最成功的收购。
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最终，我们的经济命运将取决于我们拥有的公司的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的。
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被誉为“股神”
我们的首选，是通过直接拥有一些可以产生现金，而且持续获得高于平均水平的资本回报的多元化企业，来达到我们的目的。我们的第二个选择是拥有相似企业的部分股权，这些股权主要通过我们的保险子公司买入可流通的普通股来实现。
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被誉为“股神”
我们收购企业时有三个条件：1、我们了解这个企业；2、这个企业由我们信任的人管理；3、就前景而言其价格有吸引力。
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我越来越看重的，是那些无形的东西。
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被誉为“股神”
最终，直接的和代理的业务经验，使我现在特别倾向于那些拥有巨额持久经济商誉的企业，以及那些对有形资产利用最少的企业。
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消费者特许权是经济商誉的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权，以及在一个行业中始终保有最低成本生产者的持久地位。
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通货膨胀是比任何税收都更具劫掠性的一种税。
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被誉为“股神”
如果通货膨胀失去控制，你买的国债就是废纸。
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通货膨胀:它本质上就是一种债务免除。
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真正经济商誉的名义价值会与通货膨胀同步增长。
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相比之下，建立在通胀年月的异常多的巨大企业财富，来自于把价值持久的无形资产与对有形资产相对较少需求相结合的所有权。
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那些有高资产/利润比的公司，通货膨胀使某部分或全部的收益成了必须再投入的滚动资金。
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即使在通货膨胀时期股票可能仍然是所有有限的几种选择中最好的一种。
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生产其实是一个非常广泛的概念，它所涉及的方面是很多的，这些方面可以在许多地方看到。
弗里德里克·温斯洛·泰勒 弗里德里克·温斯洛·泰勒
被后世称为“科学管理之父”
虽然机会成本从来没有记录在一个企业的台账上，但它们在某些管理决策上有相当重大的意义。
弗里德里克·温斯洛·泰勒 弗里德里克·温斯洛·泰勒
被后世称为“科学管理之父”
系统思想的最重要贡献之一也许是次优化概念，即从子系统来看是最优的，但从整个系统来看却不是最好的。
弗里德里克·温斯洛·泰勒 弗里德里克·温斯洛·泰勒
被后世称为“科学管理之父”
在一定生产系统中，成功的管理依赖于计划，依赖于管理者对需求、库存情况、进度、质量水平、产品设备革新等方面的变化所做出的决定。
弗里德里克·温斯洛·泰勒 弗里德里克·温斯洛·泰勒
被后世称为“科学管理之父”
一家公司必须具备很强的客户导向，能够识别出客户需求和兴趣的变化，然后以合适的方式对这些变化做出回应。
菲利普·费雪 菲利普·费雪
华尔街极受尊重和推崇的投资家之一
这家公司所处的行业或者即将进军的行业，是否面临着高速成长的机会？随着整个行业的成长，一些属于后起之秀的公司是不是很容易就能复制这方面的业务？如果这些业务的特质难以防止后期之秀，缺乏行业壁垒，那么这种增长的投资价值就是微不足道的。
菲利普·费雪 菲利普·费雪
华尔街极受尊重和推崇的投资家之一
如果要做保守型的投资，那这家公司的产品必须是业内生产成本最低的。因为一旦经济不景气，冲击了整个行业，成本较高的竞争对手可能就会面临很大的亏损。
菲利普·费雪 菲利普·费雪
华尔街极受尊重和推崇的投资家之一
具有最高投资价值的公司，通常都是从内部提拔人才，这是因为这些投资价值最高的公司，通常已针对自身的需求形成了一套政策和做事的方式，从外部聘用的那些高级主管，日后销声匿迹的比例极高。
菲利普·费雪 菲利普·费雪
华尔街极受尊重和推崇的投资家之一
通货膨胀期间，公司获利能力的问题更为重要。物价上涨通常会导致成本普遍上涨，公司应该能够通过提高自身产品的价格及时把成本转嫁出去，但这往往不是马上能做到的。
菲利普·费雪 菲利普·费雪
华尔街极受尊重和推崇的投资家之一
投资回报率应与销售利润率一并考虑，但从投资安全性角度，我们应该把所有的考虑重点放在销售利润率上面，因为如果两家公司的运营成本都上升，而且没办法提高销售价格，那么利润率为1%的公司将由于出现亏损而被淘汰，而另一家利润率为10%的公司成本的增加，只会使其利润减少1/5。
菲利普·费雪 菲利普·费雪
华尔街极受尊重和推崇的投资家之一
任何行业中规模较大的公司，只有在经营极为出色的情况下，才能发挥出最大的优势，公司规模越大高效率的管理就越难。
菲利普·费雪 菲利普·费雪
华尔街极受尊重和推崇的投资家之一
多学科综合相互作用才能建造很好的护城河，如果是单学科的技术型公司，很容易被行业所超越。
菲利普·费雪 菲利普·费雪
华尔街极受尊重和推崇的投资家之一
🎲 随机 · 灵感闪现 ✨ 名言如星，拾光而行