「这是一个很难决定的事情，但我不购买任何没有确定性的企业。但是有很高的确定性，价格往往又会很高，就无法带来高回报。一件事情如果很多人都可以做到，凭什么会给你带来每年40%以上的回报？所以我们首先考虑的不是要获得超高的回报率，而是始终牢记永远不要亏钱。」- 巴菲特经典语录

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这是一个很难决定的事情，但我不购买任何没有确定性的企业。但是有很高的确定性，价格往往又会很高，就无法带来高回报。一件事情如果很多人都可以做到，凭什么会给你带来每年40%以上的回报？所以我们首先考虑的不是要获得超高的回报率，而是始终牢记永远不要亏钱。

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It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.
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"You only have to do a very few things right in your life so long as you don't do too many things wrong."
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在一个人们相信市场有效性的市场里投资，就像与某个被告知看牌没有好处的人在一起打桥牌。
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It takes 20 years to build a reputation and five minutes to ruin it. If you think about that, you’ll do things differently.
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别人赞成你也罢，反动你也罢，都不就应成为你做对事或做错事的因素。
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如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的领先权，我会把钱还给你，并对你说‘这可不成’。
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哈佛的一些大学生问我，我该去为谁工作？我回答，去为哪个你最仰慕的人工作。两周后，我接到一个来自该校教务长的电话。他说，你对孩子们说了些什么？他们都成了自我雇佣者。
巴菲特 巴菲特
引致低价位的最通常的原因是悲观情绪——这种情绪有时无所不在，有时只是针对某个公司或某个行业。我们希望在这样的氛围里投资。并不是我们喜欢悲观情绪，而是我们喜欢它们所产生的价格。
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花四毛钱买价值一块钱的东西。
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多样化是无知的保护伞。
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但是在这里，真正属于我的世界只有脚下的小路那么宽。我一步也不会离开这条路。我从不曾需要多么宽阔的通道，能侧身而过就足够了。像鸟在天空侧身飞翔，鱼在大海里侧身遨游，我从来不曾渴望过全部的世界。我只是经过这个世界，去向的一个小小的所在。我只依赖熟知的事物而生活，我心有牵挂，不想迷路，不想回不了家。我在山野里，游荡在节制之中。但已经感到足够的自由。
李娟 李娟
表面看起来糟糕的事，本质上却往往并非如此。
塞涅卡 塞涅卡
我绝不坚信这个时代没有放之四海而皆准的正义和良善的价值观，它们不仅仅有，而且不是朝令夕改流动无常的，它们是稳定而永恒的。
亚历山大·索尔仁尼琴 亚历山大·索尔仁尼琴
我们根本没想到要怀疑或轻视“历史的启示”；历史就是我们的一切。
恩格斯 恩格斯
人人为我，我为人人。
列宁 列宁
你们从我这抢不走任何东西，如果一个人愿意给，那就谈不上抢。
塞涅卡 塞涅卡
时间对我说：你忘了我也没用，因为你想忘了的，与我无关。
王朔 王朔
这么长的离别早已把激情推到遥远而模糊的过去，再要这么激动，该有多荒唐。八年中还有什么不可能发生呢？各种各样的事件、变更、疏远、淡漠——这期间一定包罗了种种变化，还有对过去时光的忘却——这非常自然，而且肯定无疑。
简·奥斯汀 简·奥斯汀
能做事的做事，能发声的发声。有一分热，发一分光，就令萤火一般，也可以在黑暗里发一点光，不必等候炬火。
鲁迅 鲁迅
一个人，出生了，这就不再是一个可以辩论的问题，而只是上帝交给他的一个事实；上帝再交给我们这个事实的时候，顺便保证了它的结果。所以死不是一件急于求成的事，死是一个必然会将临的节日。
史铁生 史铁生
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但是在这里，真正属于我的世界只有脚下的小路那么宽。我一步也不会离开这条路。我从不曾需要多么宽阔的通道，能侧身而过就足够了。像鸟在天空侧身飞翔，鱼在大海里侧身遨游，我从来不曾渴望过全部的世界。我只是经过这个世界，去向的一个小小的所在。我只依赖熟知的事物而生活，我心有牵挂，不想迷路，不想回不了家。我在山野里，游荡在节制之中。但已经感到足够的自由。
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但愿同入梦。
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悲伤就是知识
拜伦 拜伦
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塞涅卡 塞涅卡
我绝不坚信这个时代没有放之四海而皆准的正义和良善的价值观，它们不仅仅有，而且不是朝令夕改流动无常的，它们是稳定而永恒的。
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我们根本没想到要怀疑或轻视“历史的启示”；历史就是我们的一切。
恩格斯 恩格斯
奇花与丽日争妍，翠竹共青天斗碧。
吴承恩 吴承恩
大家礼义教子弟，小家凶恶训儿郎。
周希陶 周希陶
人人为我，我为人人。
列宁 列宁
真理就是自由人的祖国。真理不存在于丑化了的现实里。生命的第一个行动就是创造的行动。在争论中是不分高贵卑鄙，也不管称号姓氏的，重要的只是真理，在它面前人人平等。
罗曼·罗兰 罗曼·罗兰
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不要做资产投资回报率很低的生意。时间是优秀企业的朋友，它是糟糕企业的敌人。如果你长期从事糟糕的业务，即使你以低价购买，你也会得到糟糕的结果。如果你长期从事投资优秀的企业，即使你买的贵一点，如果你坚持很长时间，你也会得到很好的结果。
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长期资本的人都是好人，我尊重他们，当我在所罗门公司焦头烂额的时候，他们帮助了我，所以他们根本不是坏人。但他们为了赚更多的钱，为了赚他们根本不需要的钱，把自己手里的钱把自己生活所必需的钱全部搭了进去，这不是傻是什么，绝对是傻，不管智商多高都是傻。为了得到不重要的东西，甘愿拿自己重要的东西去冒险，做事情哪能这么干。
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100万个弹膛，其中只有一个弹膛里有一颗子弹，你说，把枪对准你的太阳穴扣一下扳机，你要多少钱都可以，我不干！你愿意付给我多少钱我都不会干的。你可以随便定一个数额，但这对我来说没有任何好处，要是我赢了，我不需要这些钱，要是我输了，结果就不用说了，这样的事我一点都不想做。但是在金融领域，人们经常做这样的事且不经过大脑。
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有一本很好的书，不是书好，而是书名好。这是一本烂书，但是书名起的很好，是沃尔特·古特曼写的，书名是《你只需要致富一次》。这个道理难道不是很简单吗？假设年初你有1亿美元，如果你没用杠杆，你的收益为10%，假如你用杠杆，你的成功率是99%，你的收益为20%，那么到年底，无论你有1.1亿美元还是1.2亿美元，有什么区别？完全没有区别。如果年底你死了，写讣告的人可能有个笔误，即使你有1.2亿，但他写成了1.1亿美元。多赚的钱有什么用，一点用都没有，对你对你的家人对别人都没用。
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人品也好，却做这样的事，一定是疯了。他们吃到了苦果，在某种程度上，这是对事物过度依赖的结果。
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当我还在所罗门公司时，那些人告诉我，六西格玛事件或七西格玛事件不会影响我们。但他们错了，过去的历史不会告诉你未来金融事件发生的概率。他们非常依赖数学，他们认为股票的贝塔系数会告诉你一些有关股票风险的信息。在我看来，它根本不能告诉你有关股票风险的任何信息。在我看来，会计算西格玛不会告诉你破产的风险。我是这么想的，不知道他们现在做何感想。
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在这种情况下破产的人只有两种类型：一种是一无所知的人，另一种是无所不知的人。从某种程度上来说，这很悲哀。
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我们基本上从不借钱。我们通过保险业务来做事情，有浮存金。但我从不借钱。基本上，哪怕当我有1万美元时，我从来不借钱。因为那有什么区别？无论钱多钱少，我一路走来都很开心。而且，无论我有1万美元、100万美元还是1000万美元，对我来说都没有任何区别。除非我遇到医疗紧急情况或类似情况。但是，当我有很多钱时，我会做和我钱很少时一样的事情。
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当大家毕业离开这里的时候，找一份你喜欢的工作。不要接受你认为会让你简历看起来漂亮的工作。找一份你喜欢的工作，你可能后来会改变你的喜好，但在做你喜欢做的工作时，你早上会从床上跳起来。
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你财富自由之后，你想做什么工作，现在就去做什么工作，这样的工作才是理想的工作，因为你会从中获得很多乐趣。你会学到许多东西。你会为此感到兴奋，你会从床上跳起来，一天不工作都不行。或许你喜欢的东西会变，你以后可能会去做别的事情，但你现在做你喜欢的工作，你会收获很多。我根本不在乎起薪是多少，这扯的有点远了。我不知道我是怎么从中得到乐趣的，但我就是这样。因此，我确实认为，如果你认为拥有2倍的财富而不是1倍会更快乐，那么你可能犯了一个错误。你应该找到你喜欢的、与之相配的东西，努力投入的去做。
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不要以为你赚10倍或20倍的钱就能解决生活中的所有问题，这样的想法很容易把你带到沟里去。在不该借钱的时候借钱，或者急功近利投机取巧，做一些不该做的事情，或者在雇主希望你偷工减料的事情上偷工减料。这样做最后的结果一定是害人害己，让自己追悔莫及。
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我喜欢我能看懂的生意，先从能不能看懂开始，我用这一条原则去筛选，90%的公司都被过滤掉了。我不懂的东西很多，有很多我不明白的事情，但幸运的是，我明白的事情已经足够多了。
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我喜欢有护城河的企业，就像一个非常有价值的城堡。然后我希望负责这座城堡的公爵诚实、勤奋和能干。然后我希望城堡周围有一条大护城河。
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万事万物都无时无刻的发生微小的变化，事情总是朝着一个方向或另一个方向改变护城河。十年后，我们就会看到明显的区别。我经常给伯克希尔经营业务的经理们灌输一个信念，那就是加宽护城河。我们想把鳄鱼、鲨鱼和其他一切，可能是短吻鳄，扔进护城河，以阻挡竞争对手。
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这可能要靠服务，可能通过产品质量来实现，也可能通过成本来实现，有时也通过专利来实现，也可能通过利基市场来实现。这就是我们在寻找的生意。
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在什么地方可以找到这样的生意呢？一般我会在简单的产品中找到它们。像甲骨文微软这样的企业，我无法预测10年后这些企业的护城河会怎样？盖茨是我遇到过的最好的商业奇才，微软也具有巨大的领先优势，但我真的不知道微软10年后会是什么样子。我当然也不知道10年后微软的竞争对手会是什么样子。
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我对自己说，给我10亿美元，我能给这家公司造成多大的伤害？给我100亿美元，我能给可口可乐造成重大的伤害吗？我做不到。好吧，这些都是好生意。现在，给我一些钱，让我在其他领域伤害其它公司，我可能会想出办法。
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所以我寻找的是简单的生意，这很容易理解，现在经济状况很好，管理诚实能干，这样的生意我可以大致了解他们10年后会是什么样子。如果我看不到他们10年后会是什么样子，我就不会买。基本上，我不会买任何股票，假如明天关闭纽约证券交易所5年，我不会乐意拥有他，这样的股票我就不会购买。
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这就是格雷厄姆，他教给我的最基本的东西。你不是在买股票，也不是数字代码，而是在买企业的部分所有权。如果企业发展良好，而且你买的价格也不是高的离谱，长期来看，你就会有很好的收益，这就是价值投资。投资股票就是这么简单，要买你能看懂的公司。就像你购买农场一样，你应该购买你了解的农场。这并不复杂。
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如果你在做投资，投资就是投入资金，以确保以后以适当的回报率获得更多的回报。要做到这一点，你必须明白你在做什么，你必须了解这个行业，了解这些企业，但不是所有的企业我们都是能看懂的，要坚守你的能力圈。
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如果我们的售货员对最后这位顾客微笑，我们的护城河就变宽了，如果她对最后这位顾客咆哮，我们的护城河就变窄了。这是我们看不见的但它确实每天都在发生，这是我们能否让护城河更宽的关键，要重视产品的整个生产和销售环节，保证人们一想到喜诗糖果，就有喜诗糖果与快乐同在的感觉，这是这个生意的精髓。
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这个问题是关于，买卖中哪些东西是可以定量分析哪些必须是定性分析。最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买但还是很想买的公司，这说明你太看好这家公司的产品了，这样的公司不是别人抽剩了扔掉的烟头，而是让人难以抗拒的好生意。
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一门生意要是你不能一眼看懂，再花一两个月的时间你还是看不懂，要看懂一门生意必须有足够的背景知识才行，而且要清楚自己知道什么不知道什么，这是关键。我常说的能力圈就是这个意思，要清楚自己的能力圈，每个人都有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈的范围之内。如果主板中有几千家公司，你的能力圈只涵盖其中的30家，只要你清楚是哪30家就可以了，你要对这30家公司特别了解，不是说你要读很多东西做很多功课。
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我年轻的时候，为了熟悉各行各业的公司做过大量功课，我做功课的方法是和菲利普·费雪学的。所谓的“四处打听”的方法：我出去调研和公司的客户聊，和公司的前员工聊，有的时候还和供应商聊，只要能对了解公司有帮助的人，我都找他们聊，我总是找业内人士请教。
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如果我对煤炭行业感兴趣，我会把煤炭公司都跑一遍，我问每个CEO，要是你只能买一家煤炭公司的股票，除了你所在的公司以外你会买哪家的？为什么？把得到的信息拼凑起来，经过一段时间就能把这个行业弄明白。特别有意思，每次问关于竞争对手的问题得到的回答都差不多。我会问要是你有一颗子弹，可以用它干掉一个竞争对手，你会干掉谁？为什么？通过这个问题，能了解行业中的佼佼者是谁。
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在定量方面我必须决定多少钱合适，价钱行就行，不行就不行，我从来不谈来谈去不讨价还价，我觉得对方的出价合理我就买，要是不合理买不到我也不在意，还是和以前没这家公司时一样开心。
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只要是好生意别的什么东西都不重要，只要把生意看懂了，就能赚大钱，择时很容易掉坑里，只要是好生意我就不管那些大事小事，也不考虑今年明年如何之类的问题。
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好生意你能看出来它将来会怎样，但是不知道会是什么时候，看一个生意你就一门心思琢磨它将来会怎么样，别太纠结什么时候，把生意的将来能怎么样看透了，到底是什么时候就没多大关系了。
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对于我和我的合伙人查理·芒格来说，我们犯过的最大的错，不是做错了什么，而是该做的没做。
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我买了美国航空以后差点把所有钱都亏进去，真是差一点全亏了，我活该亏钱。我买入美国航空是因为它是一只很合适的证券，但它的生意不好，对所罗门的投资也一样，我根本不想买它的生意只是觉得它的证券便宜，这也算是一种错误，本来不太喜欢公司的生意，却因为喜欢证券而买了。这样的错误我过去犯过，将来可能还会犯，最大的错误还是该做的没做。
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我想告诉大家人们总说通过错误学习，我觉得最好是尽量从别人的错误里学习。不过在伯克希尔，我们的处事原则是过去的事就让它过去，我有个合伙人查理·芒格我们一起合作40年了，我们从来没红过脸。我们对很多东西看法不一样但是我们不争不吵，我们从来不想已经过去的事，我们觉得未来有那么多值得期待的，何必对过去耿耿于怀，不纠结过去的事，纠结也没用，人生只能向前看。
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你们从错误里或许能学到东西，但最重要的是只投资自己能看懂的生意，如果你像很多人一样跳出了自己的能力圈，听别人的消息买了自己毫不了解的股票，犯了这样的错你需要反省，要记得只投资自己能看懂的。
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你做投资决策的时候，就应该对着镜子自言自语，我要用每股55美元的价格，买入100股通用汽车理由是，自己要买什么得对自己负责，一定要有个理由，说不出来理由别买。是因为别人在和你闲聊时，告诉你这支股票能涨吗？这个理由不行。是因为成交量异动或者走势图发出了信号吗？这样的理由不行。一定是你为什么要买这个生意，我们恪守这个原则，这是本·格雷厄姆教我的。
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我不研究宏观问题，投资中最紧要的是弄清什么事是重要的可知的，如果一件事是不重要的不可知的，那就别管了。
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任何刺激你瞎折腾的环境都要远离，华尔街无疑就是这样的环境。我回到奥马哈之后每半年都去大城市一次，我每次都列一个清单把自己要做的事写下来，比如要调研的公司等等，这些路费都没白花，该做完的事做完了我就回到奥马哈思考。
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我不是说买股票只有这一种买法，希望我们能吸引到这样的投资者，不想让自己的投资者变来变去，我衡量伯克希尔的标准是它的无为。如果我是一所教堂的牧师，教众每个周末都换一半，我不会说太好了，看看我的教众流动性多高周转率多高，我希望教堂里每个周末来听讲的都是同一批人。
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我们在买公司的时候也是这个思维方式，我们想买自己愿意永远持有的公司，我们现在找不到很多这样的公司。我刚开始做投资的时候，找到的投资机会特别多钱很少，在发现了更便宜的股票之后，为了买下来总是要从手里的股票中挑一个最不看好的卖出去。
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当年的喜诗糖果是一家私人公司，我们花2500万买下来了，买了之后就没想卖，我们没盘算说，要是有人出5000万我们就把喜诗糖果卖出去。看一家公司不能总想着多少钱卖出去，看一家公司正确的思维方式是，长期来看这家公司是否能越来越赚钱？如果答案是能，别的问题都用不着问了。
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如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散。我认为98%到99%的投资者应该高度分散，但不能频繁交易，他们的投资应该和成本极低的指数型基金差不多，只要持有美国的一部分就可以了，这样投资是相信持有美国的一部分会得到很好的回报，我对这样的做法毫无异议，对于普通投资者来说这么投资是正路。
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如果想积极参与投资活动，研究公司并主动做投资决策那就不一样了，既然你走上研究公司这条路，既然你决定投入时间和精力把投资做好，我觉得分散投资是大错特错的。那天我在SunTrust的时候说到过这个问题，要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。要是你能找到六个好生意就已经足够分散了，用不着再分散了而且你能赚很多钱，我敢保证。你不把钱投到你最看好的那个生意而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里，靠第七个最好的主意发家的人很少，靠最好的主意发家的人很多。
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🎲 随机 · 灵感闪现 ✨ 名言如星，拾光而行