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短期来看,基本面却经常被投机的喧闹噪声所压倒,这种噪声来自股票市场给每一美元的公司利润估值定价。这种噪声有时非常令人惊讶的持久。以1年为期限,如表13-1所示,股票基本面收益率与股票市场收益率的差距非常惊人。自1872年以来的125年间,如果以1年为一个周期,那么超过2/3的周期,两者差距超过10个百分点(!),80%以上的周期,这个差距超过5个百分点;以10年为一个周期,差距大幅度缩小,几乎从未超过10%,不过1/4的周期,这个差距超过5%,2/3的周期,差距超过2%。如果将周期扩大到25年以上,差距进一步缩小,仅有不足1/4的周期,差距超过2%,并且这个差距从未超过5%。
约翰·博格尔
例如,如果利率上涨200个基点(2%),那么25年期的美国长期国库债券每年的总收益率将会变为-10%;如果利率下降200个基点(2%),那么该债券每年的总收益率为+31%;然而,5年后各自的收益率收窄至+6%和+11%。11年后,两种环境的差距事实上已被消除,利率上升转而对债券持有人有利。在到期日,该债券在利率上升环境下的平均收益率将会达到9.2%,而在利率下降环境下的平均收益率则为7.0%。
约翰·博格尔
如果专业人士可以这样做,就让他们去做吧。不要因为坏消息而卖出。
沃尔特·施洛斯
如果意见不一致,格雷厄姆通常会让步。我们可以从中吸取教训:搞事情,自己要有主心骨。
沃尔特·施洛斯
你得记住,公司不是都会以股东利益为重的,一般来说管理层只顾自己。当然,如果董事会强一些那情况会好一点。
沃尔特·施洛斯
如果你读了格雷厄姆的书,你会发现他做什么事都特别冷静。他讲课方法也不一般,他会讲他认为低估的股票,还喜欢比较股票。他把可口可乐和高露洁放在一起比较,因为他们都是C打头的公司,名字被放在一起……
沃尔特·施洛斯
我不花时间和管理层交流,也不和合伙人交流(我根本不想跟他们交流)。我发现股市能够让人们深受折磨,我不想听别人哭诉,如果客户不高兴不满意,那,就走人吧。
沃尔特·施洛斯
沃伦巴菲特面临的问题是,他在买入一只股票时,如果走漏了风声,马上就会涨15-20%,所以他必须速战速决,这就是他为什么一买就买很大量。
沃尔特·施洛斯
这只股票涨了50%了,卖出吧。有时候卖出价格也会变化,如果公司做的很好,我不会因为已经赚了不少就卖出。
沃尔特·施洛斯
时机这个问题,所有人都想抓住正确的时机,大家都玩的游戏,我就不跟着掺和。如果你买的是价值,可能会买的太早。要是跌到更低了,就继续买入。
沃尔特·施洛斯
盈利有可能变化,即使你把盈利看的很准,别人给的估值也会变化,净资产则更为安心。盈利可以被合理合法的操纵,如果人们只是看盈利,他们的认识可能会被扭曲。
沃尔特·施洛斯
顺应趋势,花全部的时间研究市场的正确趋势,如果保持一致,利润就会滚滚而来!
约翰·内夫
如果一家公司增长率超过7%,且拥有低市盈率,那么这家公司被市场低估了。低于7%则显得没有足够的成长性,同时他也说增长率高于20%的企业风险太大,可能会让人失望。
约翰·内夫
如果一只股票的市盈率很低、且市场对它的期望值也很低,那么这只股票遭受收益下跌冲击的风险就很小了。相反,高市盈率的收益下跌是显著的。
约翰·内夫
在世纪结束以前DJIA(道琼斯工业平均指数)可能超过目前的万点,长期而言是个巨大的牛市,如果你愿意持续的买卖股票一世纪。
约翰·邓普顿
如果你买的股票都处于或低于销售收入的2倍,你将失去一半的钱,因为这些股票实际是亏损而不是盈利,但你最多只会损失一小部分,其他人的表现一般,但大赢家将会产生惊人的结果,也确保良好的整体结果。
约翰·邓普顿
避免被关掉的最好方法就是引起虚拟世界监视者的兴趣,虽然我们很难猜测什么才能使我们假想的监视者感兴趣。因此,确保一个“建设性的”奇点(避免被灰雾毁灭或被邪恶的人工智能统治等这样的悲惨结果)是避免虚拟世界被关闭的最好办法。如果我们生活在一个计算机的虚拟世界中,这是一个很好的情景:如此详尽以至于我们也可以接受它是我们的现实。不管怎样,这是我们唯一可以接触到的现实。我们的世界似乎有着悠久的历史。这意味着我们的世界要么不是虚拟的(确实也不是),要么是虚拟的(这个虚拟世界已经运行了很长时间,并且也不会很快停止。)当然,也有可能这个虚拟世界并不像它所展示的那样具有悠久的历史。
雷·库兹韦尔
正是因为不能通过客观的测量和分析(科学)来完全地解决意识问题,所以哲学起到了决定*的作用。如果我们完全想象一个没有主观体验的世界(只有旋转的物质,没有有意识的实体来体验它),那么这个世界也许就不存在了。在一些宗教思想的某些流派的传统哲学中就可以看出人们是怎样看待这个世界的。
雷·库兹韦尔
不要穿旅游鞋或者牛仔裤面试,如果主考比你穿得还正式,那么你就是对他的亵渎。
佚名
很多人工作一段时间,不是嫌钱少,就是嫌工作辛苦,实际上你该先问问自己,你能做什么,你值多少钱。事实上,如果没有最低工资的要求,很多人一文不值。
佚名
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